Как «убрать»доллар из экономки Казахстана — эксперты

Долларовые депозиты выгоднее?

Олжас Худайбергенов

На самом деле планы по дедолларизации пока остаются только планами. В июле 2015 года (за месяц до девальвации тенге) былаобнародована информация о том, что казахстанцы стали чаще открывать депозиты в валюте. Как сообщал Kapital.kz,
в некоторых банках Казахстана доля валютных вкладов физических лиц превысила 80%.

Так, по данным Нацбанка на начало июля 2015 года доля валютных вкладов в розничном депозитном портфеле банков второго уровня распределялась следующим образом:
Bank RBK — 87,1%,
Сбербанк – 81,3%,
Цеснабанк – 80,9%,
АТФБанк – 80,8%,
Евразийский банк – 74,8%
КазКом- 74,7%,
ЦентрКредит – 68,8%,
ForteBank – 64,3%,
Kaspi bank – 63,3%,
Народный банк – 62,4%.
Исполнительный директор Ассоциации экономистов Казахстана Олжас Худайбергенов так охарактеризовал эту ситуацию: «По тенговым депозитам уровень доходности выше, чем по валютным. С учетом падения цен на нефть, возможно, тенге придется отпускать более активно. В этом случае долларовый депозит станет выгоднее».

Вячеслав Додонов

А по словам главного научного сотрудника Казахстанского института стратегических исследований Вячеслава Додонова, важно не то, как называются меры по дедолларизации экономики, а важно, как эти меры реализуются.
«Экономика независимо может существовать только тогда, когда она на 80% способна сама себя обеспечивать.

Например, Япония за последние пару лет на 50% обесценила свою национальную валюту. Но это никаким образом не сказалось на японской экономике, потому что эта страна полностью самодостаточна. И курс доллара для них мало что значит, так как они в валюте мало что покупают», — сказал эксперт.
Что такое дедолларизация?
Для того, чтобы понять, что такое дедолларизация, обратимся к истории. В начале 1970-х годовсуществовал термин «валюта замены» (currency substitution), который использовался для описания спроса на иностранную валюту со стороны местных экономических агентов.
— В 1970-х и 1980-х годах во многих странах Латинской Америки наблюдался большой спрос на доллар США, вследствие чего в экономической литературе в качестве синонима к термину «валюта замены» стал применяться термин «долларизация» и, соответственно, «дедолларизация», — объясняет бизнес-аналитик «Центра исследований прикладной экономики» Олжас Тулеуов. — В связи с этим важно различать два типа долларизации: официальная (полная) долларизация и неофициальная (частичная) долларизация.
При неофициальной долларизации (как в Казахстане) отдельные экономические агенты заменяют национальную валюту на иностранную для совершения сделок и распределения своих финансовых активов.

— В таком случае монетарные власти не обязательно содействуют или поощряют долларизацию.
Также различают виды долларизации. Финансовая долларизация включает замену активов и обязательств, номинированных в местной валюте на активы и обязательства, номинированные в иностранной валюте. Реальная долларизация предполагает индексацию внутренних сделок к обменному курсу. Транзакционная долларизация означает, что доллар (или другая иностранная валюта) используется в качестве средства платежа в «домашних» сделках. При этом в стране может существовать более чем один вид долларизации. В таблице ниже показаны различные активы и обязательства, которые могут быть предметом долларизации.

Помогут ли советы от МВФ?
Аналитики Международного валютного фонда (МВФ) в своем последнем исследовании определили инструменты для дедолларизации экономики стран Кавказа и Центральной Азии.
Как сообщило агентство LS, МВФ в качестве главных назвал следующие меры:
развитие рынка для создания инструментов страхования валютных рисков,
усиление небанковских институтов и рынков капитала,
улучшение систем кредитной информации,
укрепление надзора,
устранение административного контроля за процентными ставками,
введение беспристрастного налогообложения на доходы от валютных депозитов, облигаций или других финансовых операций.
«Необходимо также повысить привлекательность национальной валюты», — пишут специалисты из МВФ, но не называют, как это сделать. После этого идет предостережение:

«Важно не прибегать к принудительной дедолларизации. В условиях нестабильной макроэкономической среды политические меры, вынуждающие население и бизнес к отказу от доллара, могут привести к бегству капитала и нестабильности банковского сектора».
Отметим, что финансовая долларизация в странах Кавказа и Центральной Азии остается очень высокой по сравнению с другими развивающимися экономиками. После глобального финансового кризиса 2008 года резко выросла долларизация депозитов и стали преобладать долларовые кредиты. Долларизация депозитов в Центральной Азии составила 46%.
Что говорит мировой опыт?
— Наиболее эффективными рыночными мерами по дедолларизации являются переход к плавающему обменному курсу, коррекция налогов в сторону повышения по отношению к доходам от активов, номинированных в иностранной валюте, регулирование систем платежей, создание механизмов индексации и увеличение норм обязательных резервов для депозитов в иностранной валюте, — продолжает Олжас Тулеуов.
Так, в Пакистане практикуется налогообложение процентного дохода от облигаций и банковских депозитов, номинированных в иностранной валюте, а в Боливии облагают налогом любые сделки, связанные с активами, номинал которых выражается в иностранной валюте.

В Чили, Колумбии, Мексике и Израиле налажена система индексации доходов населения на обменный курс в случае его резких колебаний.
Это придает стабильность покупательной способности местных валют, следовательно, увеличивает их привлекательность. В Перу для стимуляции снижения платежей не в местной валюте существует 2%-ый налог на чеки, выраженные в иностранной валюте. Центральные банки Израиля, Никарагуа, Гондураса и Боливии практикуют более высокие требования к банкам по обязательным резервам к депозитам в иностранной валюте по сравнению с депозитами в местной валюте. Это приводит к тому, что для банков фондирование в иностранной валюте становится дороже, вследствие чего и проценты по кредиты домохозяйствами и фирмам в иностранной валюте выше, чем проценты по кредитам в местной валюте. В этой связи привлекательность местной валюты начинает расти.

Для банков некоторых стран фондирование в иностранной валюте намного дороже, чем в местной

Также ключевую роль среди рыночных мер по дедолларизации играет пруденциальная политика в отношении коммерческих банков. Она включает в себя требования по максимальному сужению открытой валютной позиции (Хорватия, Турция), более высокие требования ликвидности на депозиты в иностранной валюте (Ангола, Уругвай) или валютные кредиты (Хорватия), более высокие требования по созданию резервов по валютным кредитам, особенно в отношении нехеджированных заемщиков (Ангола, Гондурас, Вьетнам).
Как Израиль «забыл» о долларе?
В 2008 году произошло одно из самых значительных событий в новейшей экономической истории Израиля – полная дедолларизация экономики.
Впервые с начала 80—х годов большинство контрактов на аренду недвижимости жилья было заключено не в долларах, а в шекелях. Расходы на жилье традиционно составляли очень значительную часть потребительской корзины в Израиле – 21%. Соответственно, изменения курса валютного обмена прямо влияли на инфляцию в стране.

По данным центрального бюро статистики, в 2008 году  количество контрактов на аренду недвижимости, заключенных в шекелях, составило 55% , а в долларах – 45%. Еще год назад, в начале 2007, количество долларовых контрактов превышало 87%.
Долларизация экономики в начале 80-х годов была вызвана гиперинфляцией и глубоким кризисом израильской валюты. Однако, на протяжении последних лет доллар был чрезвычайно нестабилен, в то время как шекель превратился в одну из самых устойчивых валют в мире.
Для постепенной дедолларизации были приняты «традиционные» меры:
запрет или ограничение использования доллара во внутригосударственных расчетах,
сокращение доли доллара и объемов финансовых ценных бумаг США, в частности гособлигаций США, в структуре финансово-валютных резервов,
создание новых международных банков, фондов и иных финансовых институтов, независимых от США,
деофшоризация бизнеса и возвращение капиталов в страны их происхождения, что снижает зависимость от внешней финансовой системы.
Можно ли отказаться от доллара?
От доллара отказаться можно, но трудно.

В течение еще долгого времени доллар будет оставаться основным или одним из основных платежных инструментов в мире.
Ведь, например, дедолларизация нефтегазовой торговли способна привести к негативным последствиям для стран, в которых определение валютного курса происходит в сравнении с долларом, а также государств, которые хранят свои резервы в американской валюте или обладают номинированными в долларах долговыми ценными бумагами (как, например, Китай).
Тем не менее, в мире происходят постепенные метаморфозы глобальной финансовой системы. Это, например, российско-китайские и российско-иранские «инициативы, связанные с использованием новых финансовых инструментов во взаимных расчетах и нацеленные на сотрудничество, не предусматривающее использование доллара».

Страны, переключившиеся на расчеты в национальной валюте при двухсторонних сделках (данные 2013 года)

С другой стороны, изменение мировой резервной валюты — это нормально. В разное время в мире доминировали валюты Португалии, Испании, Нидерландов, Франции и Великобритании.

Сейчас стало ясно, что международная торговля вновь готовится к изменениям в части валюты.
Все меньше стран и организаций используют доллар в международных сделках, и особенно активно действует Китай. Самой последней кульминацией мирового движения, поддерживающего дедолларизацию, стало создание Азиатского банка инфраструктурных инвестиций. Сейчас он включает в себя 57 стран и капитал в размере $100 млрд, банк должен стать конкурентом Всемирному банку и МВФ.